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title: "期权成交量创纪录是一天内的杠杆，不是市场深度。"
url: https://wakenex.com/notes/record-0dte-options-volume-is-one-day-leverage-not-market/
language: zh-CN
type: note
section: "系统研究"
published: 2026-10-30
author: "WAKENEX"
id: "note:record-0dte-options-volume-is-one-day-leverage-not-market"
alternate_language: https://wakenex.com/notes/record-0dte-options-volume-is-one-day-leverage-not-market/index.md
license: "© WAKENEX。可引用与摘要，请注明出处并附原文链接。"
cite_as: "WAKENEX. \"Record 0DTE options volume is one-day leverage, not market depth.\" wakenex.com, 2026-10-30. https://wakenex.com/notes/record-0dte-options-volume-is-one-day-leverage-not-market/"
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# 期权成交量创纪录是一天内的杠杆，不是市场深度。

**一句话判断：** 创纪录的0DTE成交量是单日杠杆，而非市场深度。

![明亮阳光下的概念画面，清澈的钴蓝与奶白色天空。画面右侧，一群看不清面孔、背对镜头的小人物，各自握着一根发光的细手柄，手柄用绷紧的缆绳向上连到一支悬在他们头顶、巨大而平衡的市场指针。一只巨大的淡色日晷矗立着，它的影子刚扫到晷面尽头——就在这一刻，人们手中的手柄纷纷碎成明亮的琥珀色尘埃被风吹散，而他们仍被缆绳拴住的那支巨大指针猛地甩向一侧，把整群人拽得失去平衡。手柄在一天结束时化为尘土，可他们缆绳连着的那支指针依旧剧烈摆动、拖拽着所有人。画面左侧是开阔明亮的天空。标题为英文『Same-day options are leverage on a clock』，下面一行中文『当日期权，是上了时钟的杠杆』。](https://wakenex.com/assets/notes/record-0dte-options-volume-is-one-day-leverage-not-market/cover-1600.jpg?v=60149491d1)
*图片：WAKENEX*

Cboe 周四（10 月 30 日）表示，上个季度零日到期（0DTE）期权成交量创下日均约 2420 万张的纪录，约占全美期权成交量的 36%；正是创纪录的 0DTE 活动推高了它的期权业务收入。普遍的读法把这当成深度，其实几乎相反。

一张 0DTE 合约，用很小的权利金，就能租到几个小时的大额名义敞口。多数买方到收盘时，会把这笔权利金以时间价值衰减的形式还回去；卖出这些合约的做市商则通过买卖标的资产来对冲。于是当『当天到期』的期权占到成交量的近三分之一，每天的价格路径里就有更多部分来自对冲盘的流动，而不是新信息，日内波动因此被放大，连从没碰过期权的人也一起承受。

杠杆向两个方向放大，但并不均匀：买方承担衰减，市场承担噪声。真正有用的判断是关于仓位大小，而不是方向。当天到期的期权是一笔上了时钟的杠杆——按你能在几个小时内亏掉多少来定仓位，而不是按权利金看起来多便宜。这会被推翻，如果 0DTE 的占比继续上升、而实际的日内波动率反而下降。研究，不构成投资建议。

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引用格式：WAKENEX. "Record 0DTE options volume is one-day leverage, not market depth." wakenex.com, 2026-10-30. https://wakenex.com/notes/record-0dte-options-volume-is-one-day-leverage-not-market/

网页版：https://wakenex.com/notes/record-0dte-options-volume-is-one-day-leverage-not-market/