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title: "贝莱德10月27日联手 SBI、Startale，把代币化货币基金接上 SBI 的日元稳定币 JPYSC。"
url: https://wakenex.com/notes/on-chain-cash-just-split-into-two-tokens/
language: zh-CN
type: note
section: "觉醒信号"
published: 2026-10-27T10:19:26+07:00
author: "WAKENEX"
id: "note:on-chain-cash-just-split-into-two-tokens"
x_post: https://x.com/AAwakened32198/status/2114919876842381576
alternate_language: https://wakenex.com/notes/on-chain-cash-just-split-into-two-tokens/index.md
license: "© WAKENEX。可引用与摘要，请注明出处并附原文链接。"
cite_as: "WAKENEX. \"On-chain cash just split into two tokens.\" wakenex.com, 2026-10-27. https://wakenex.com/notes/on-chain-cash-just-split-into-two-tokens/"
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# 贝莱德10月27日联手 SBI、Startale，把代币化货币基金接上 SBI 的日元稳定币 JPYSC。

**一句话判断：** 无收益规则将收益风险与挤兑风险转移至基金代币之中。

![明亮的白色大厅里，一只手用一枚巨大、透明、空心的圆盘代币付款；一根短管把它连到后面一枚更小、密实、发着金光的代币，而那枚金色代币被一道只放出一缕光的单向慢速闸门锁住。图上大字写着：Spendable token: empty. The yield is locked away.，下面一行中文：能花的那枚是空壳，收益锁在另一枚里。](https://wakenex.com/assets/notes/on-chain-cash-just-split-into-two-tokens/cover-1600.jpg?v=e782ddc56e)
*图片：WAKENEX*

别急着叫好：日本“稳定币不许付息”这条规则，没让链上现金变简单，只是把它拆成了两枚代币，真正的风险被挪到你盯着的那枚之外。

JPYSC 六月上线，如今流通约1.315亿美元。货币基金天然生息，稳定币被规定不能生息；两者一旦能在付款那一刻互换，钱平时就待在生息的基金那枚里，要花时再换成稳定币，收益留到付款前一秒。稳定币于是只剩一层结算的皮，本金和利息都在基金那枚。

规则本想让稳定币无聊又安全，却把收益连同它背后的赎回风险，一起推给了基金那条腿。所以别问哪枚更安全，要问：当所有人同时想把基金换回稳定币，那句“即时结算”继承的是货币基金的赎回速度，不是银行的。平时顺滑，挤兑时，堵点先出现在上游的基金里。

研究，不构成投资建议。

## 来源与说明

- [来源：theblock.co/news/business/2026-10-26-blackrock-sbi-startale-mou-431642](https://www.theblock.co/news/business/2026-10-26-blackrock-sbi-startale-mou-431642)

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引用格式：WAKENEX. "On-chain cash just split into two tokens." wakenex.com, 2026-10-27. https://wakenex.com/notes/on-chain-cash-just-split-into-two-tokens/

网页版：https://wakenex.com/notes/on-chain-cash-just-split-into-two-tokens/