--- title: "摩根大通采用的是以太坊的结算轨道，不是它的信任模型。" url: https://wakenex.com/notes/jpmorgan-adopts-ethereums-rails-not-its-trust-model/ language: zh-CN type: note section: "系统研究" published: 2026-10-20T14:56:41+07:00 author: "WAKENEX" id: "note:jpmorgan-adopts-ethereums-rails-not-its-trust-model" x_post: https://x.com/AAwakened32198/status/2112452933656940760 alternate_language: https://wakenex.com/notes/jpmorgan-adopts-ethereums-rails-not-its-trust-model/index.md license: "© WAKENEX。可引用与摘要，请注明出处并附原文链接。" cite_as: "WAKENEX. \"JPMorgan adopts Ethereum's rails, not its trust model.\" wakenex.com, 2026-10-20. https://wakenex.com/notes/jpmorgan-adopts-ethereums-rails-not-its-trust-model/" --- # 摩根大通采用的是以太坊的结算轨道，不是它的信任模型。 **一句话判断：** 摩根大通采用的是以太坊的底层架构，而非其信任模型。 ![讽刺概念图：一条开放、不间断的公共铁轨笔直延伸到地平线，上面停着一辆巨大沉重的装甲运钞车；这辆车唯一的入口是一道有人把守的旋转闸门，一个没有面孔、穿制服的看守正逐一核查排队的剪影人物的身份，大部分人群被挡在一旁——铁轨是开放、免费的，但要登上这辆车必须通过这一道狭窄的、有人把守的闸门，整个场景被一道高大的蓝光门照亮。](https://wakenex.com/assets/notes/jpmorgan-adopts-ethereums-rails-not-its-trust-model/cover-1600.jpg?v=5c023079b9) *图片：WAKENEX* 『银行上以太坊』的标题藏着一个关键点：JPMD 是一张许可制的欠条，只有经过审核的机构才能持有。 摩根大通真正放上公链的到底是什么 ↓ 我们的判断 『摩根大通上了以太坊』听起来像开放加密货币的胜利。并不是。JPMD 是一枚代币化的银行存款——一张对摩根大通的债权——而银行仍然是守门人。 发生了什么 → 10 月 19 日：摩根大通旗下 Kinexys 部门把美元存款代币 JPMD 从 Base 扩展到以太坊主网。 → JPMD 是『公链上一笔银行存款的数字化表示』，可赎回为摩根大通的存款，且仅限该行的机构客户使用。 → Kinexys 已在链上累计结算约 4 万亿美元、日均约 70 亿美元。 为何重要 一笔公链上的银行存款，依然是银行的存款——轨道是开放的，闸门不是。 被采用的是以太坊的管道（24/7 结算、智能合约可组合性），而不是它那套无许可、去信任的模型。信用兜底和 KYC 仍然留在摩根大通手里。这固化了一条双层链：有门槛的机构货币，与无门槛的散户资产并存。 最强反方 轨道层面的采用并非毫无意义。把真实的银行结算跑在以太坊上，会加深它作为中立基础设施的地位，并把代币化资产拉上链。如果 JPMD 要好用就必须和开放的 DeFi 互通，长期可能是公链模型在塑造银行，而不是反过来。 本周去做 在把『摩根大通拥抱以太坊』当成开放加密货币获胜的证据之前，先问一件事：不是摩根大通审核过的客户，真的能持有或赎回 JPMD 吗？ 若 JPMD 变得可供未经审核的客户或散户持有，或能在没有摩根大通把关的情况下与无许可的 DeFi 自由组合，这一判断就会被推翻。 研究，不构成投资建议。 ## 来源与说明 - [来源：theblock.co/news/business/2026-10-19-jpmorgan-jpm-coin-deposit-toke…](https://www.theblock.co/news/business/2026-10-19-jpmorgan-jpm-coin-deposit-token-ethereum-418874) - [来源：jpmorgan.com/payments/newsroom/jpm-coin-usd-deposit-token-instituti…](https://www.jpmorgan.com/payments/newsroom/jpm-coin-usd-deposit-token-institutional-clients) --- 引用格式：WAKENEX. "JPMorgan adopts Ethereum's rails, not its trust model." wakenex.com, 2026-10-20. https://wakenex.com/notes/jpmorgan-adopts-ethereums-rails-not-its-trust-model/ 网页版：https://wakenex.com/notes/jpmorgan-adopts-ethereums-rails-not-its-trust-model/